西海岸商品交易中心历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情

原创 admin  2020-05-18 13:58 

西海岸商品交易中心历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情4月份以来,在美联储前所未有的流动性释放和疫情预期改善的推动下,美国股市迎来强劲反弹。纳斯达克指数甚至收复了此前暴跌的失地,年内累计上涨4.65%。
然而,与股市上涨形成鲜明对比的是,这是美国史无前例的经济数据:3300万人失业,4月份消费支出下降16.4%,疫情拐点尚未确定。。。股市与经济脱钩的迹象越来越明显。
影响美国股市估值的主要因素包括:经济基本面、流动性和市场情绪。流动性和市场情绪的改善可以在短期内提振市场,但最终将回归基本面。这就是本轮美股反弹缺乏支撑的原因,下一阶段市场可能面临新一轮暴跌。
美国股市的估值主要取决于公司盈利和市盈率。在企业利润方面,FactSet 5月8日发布的最新企业利润数据显示,标普500指数成分股中约86%的公司公布了一季度的实际利润数据。根据目前的估计,标准普尔500指数第一季度每股收益(EPS)同比下降13.6%,远低于3月31日-6.9%的预期。大多数行业的盈利水平与预期水平相差甚远。
数据源:FactSet西海岸商品交易中心历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情 期货喊单交流群 第1张
一季度盈利负增长主要集中在能源、工业、材料、金融和非必需消费品行业,主要是周期性行业,是经济衰退的典型表现之一。危机加深后,这些行业的盈利能力将更难反弹。随着美国疫情和经济形势的进一步恶化,二季度企业盈利将受到严重影响,并最终反映在股市估值中。
从市盈率来看,本轮反弹后,标准普尔500指数5月15日收于2860点左右,席勒市盈率(过去10年的市值与平均利润率)高达26.81,高于历史中值(15.77)约70%。因此,即使假设平均利润不变,市盈率也会降至历史中值水平,即1682点(2800/1.7),较目前的2860点仍有约41%的下降空间。再加上疫情的影响,市盈率可能跌破历史中值。
通过观察主要标准普尔500指数行业的远期市盈率,也可以得出类似的结论。截至5月7日,标普500指数的远期市盈率处于20.4的极高水平,仅低于2000年互联网泡沫破灭前夕23.4的历史纪录。其中,非必需消费品行业远期市盈率高达36.6倍,是近20年平均水平的两倍左右;技术行业高达22.5倍,也是20年来的最高水平。高市盈率从另一个角度反映了美国股市的下行。
在本轮反弹中,我们也看到了市场走势极不均衡的特点,以大公司和非周期性行业为首,反映出投资者信心不足。
截至5月15日,Netflix(454.19,12.24,2.77%)今年涨幅超过40%,亚马逊(2409.78,20.93,0.88%)今年涨幅超过30%,微软(183.16,2.63,1.46%)涨幅超过14%,远超标准普尔500指数,该指数年内下跌11%。在这些巨型股的指引下,纳斯达克指数(9014.56,70.84,0.79%)4月份涨幅超过20%,收复了大跌时的大部分跌幅。少数个股在股指中所占份额过高,这不是健康牛市的特征。西海岸商品交易中心历史性反弹严重失实 美股或再现“过山车”行情 期货喊单交流群 第2张
可持续牛市通常由周期性行业主导。从下图可以看出,目前能源、工业、金融、非必需消费品等周期性行业的反弹有限。平均涨幅普遍弱于大盘,说明投资者对经济前景信心不足。
红色是能源ETF,蓝色是金融ETF,紫色是工业ETF,橙色是非必需消费品ETF,黄色是标准普尔500指数。来源:雅虎财经
标普500指数中的医疗保险、科技、公用事业和日用消费品等防御性行业强劲反弹,平均涨幅普遍超过大盘

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